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1.1.3． 资产负债表角度：存货的正面效应大于负面效应进一步，我们将站在资产负债表的角度，认为存货的变动或许是导致ROE能够持续上升的重要因素。从近两年的数据来看，存货确实抬高了毛利率，进而使得全A的ROE获得提升。具体而言，毛利率受营业成本率影响反向变动，与存货周转率的相关性为-0.87，从13Q1的17.34%经历上涨、稳定、又上涨至18Q2的19.97%，说明存货周转率确实有助于抬高毛利率。从ROE的角度来看，全A（非金融两油）的存货周转率变动趋势在17年之前与ROE一致（相关性为0.65），从13Q1的3.00下降至16Q3的2.34，说明在此之前存货对于ROE的负面作用较为明显；但近2017Q3开始，两者呈现反向变动，存货周转率小幅下滑的同时ROE一路攀升，主要原因是受存货规模经济的影响，营业成本率与存货周转率同趋势变动（相关性为0.91）开始下降，从16Q4的25.19%大幅下降至18Q2的15.61%。这点也可以从近年来工业产成品存货累计同比增速和工业企业利润总额累计同比增速的相关性间得到验证。

周三发布的声明显示，中投公司旗下中国建投将与投资基金添盟资本一同参与这一交易。收购Nature’s Care多数股权的交易受到其所有者吴氏家族的支持，交易预计将在今年下半年完成。但声明并未提供财务细节。其中一位知情人士称，吴氏家族将继续持有公司股份；因细节未公开，知情人士要求匿名。上述声明显示，添盟资本于去年由中信泰富和大昌行发起成立，专注消费和医疗健康领域的交易。

4．附录：三季报全行业及细分深度解读4.1． 上中游周期：整体继续下滑，采掘、建筑材料环比上升从已披露的所有2018三季度报业绩来看，18Q3单季度上中游资源品采掘、建筑材料行业盈利较2018Q2环比上升，钢铁、有色金属、化工、公用事业较2018Q2环比下滑。

当然，除了使用感本身外，也有如山岚这类品牌从工业设计的角度突破。变量的未知性决定了赛道的刺激性一个共识是，政策是电子烟赛道的最大变量。首先是和传统烟草直接的对比，最直接的影响自然是成本结构，目前电子烟目尚处于灰色地带，而政府的决定将很大程度上影响电子烟的毛利率，能够作为参考的是，传统烟草的平均综合税率在 68% 左右。

目前在CDN领域，同时获得CDN牌照和云服务牌照的企业共有51家，除了网宿科技，还有三大移动网络运营商、阿里云、腾讯云、百度云、华为云、京东云、奇虎360等一众互联网公司，可见竞争的激烈。其中阿里云占据47%的市场份额。去年末到今年，阿里云和腾讯相继宣布降价，给网宿科技造成了不小的压力。平安证券在研报中指出，CDN市场再次出现激烈的价格战，有可能会带动公司进一步下调价格，使得CDN业务的毛利率出现下滑，影响公司的净利润。

此外，拉夏贝尔在本次报告中提出警示：预计2019年1月-6月归属于上市公司股东的净利润下降幅度可能超过50%。业绩承压2亿出售电商子公司股权5月7日晚，拉夏贝尔接连发布三份公告，拟出售控股子公司杭州黯涉电子商务有限公司（以下简称“杭州黯涉”）54.05%的股权，交易的股权转让价款为2亿元。